Gospodarka Eurolandu wciąż hamuje

Weekendowe spotkania na szczycie UE przyniosły przekonanie, że decydenci są… zdeterminowani by osią…gnąć konsensus, a progres w negocjacjach jest wyraźny. Niepokoić powinien jednak fakt, że optymizmu nie widać na rynku długu Włoch. W końcówce ubiegłego tygodnia rentowność 10 - letnich obligacji rządowych wzrosła do poziomu najwyższego od czasu, kiedy ECB na począ…tku sierpnia rozpoczął skup długu na rynku wtórnym i przekroczyła chwilowo poziom 6 proc. Już dziś poznamy wartość instrumentów dłużnych pozyskanych w ubiegłym tygodniu przez ECB. Ilość obligacji, którą każdego tygodnia nabywał wyraźnie spada: w pierwszym tygodniu aktywnoś›ci Banku w sierpniu wydano 22 miliardy euro, a tydzień temu ogłoszono, że w tygodniu zakończonym 16 października przeznaczono na ten cel tylko nieco ponad jedną dziesiątą tej kwoty. Można spodziewać się, że w bank był również mało aktywny w poprzednim tygodniu. Należy jednak zaznaczyć‡, że skupowanie instrumentów dłużnych zostało wpisane w kompetencje zreformowanego EFSF i to właśnie Fundusz ma docelowo hamować wzrosty rentowności obligacji państw peryferyjnych. Obecny poziom dochodowości długu jest dla Włoch istotnym czynnikiem ryzyka: w czwartym kwartale zapada dług o wartości 61,5 miliarda euro, a kolejne 6,5 miliarda pochłoną płatności kuponowe. W pierwszych trzech miesią…cach 2012 roku przypada termin wykupu papierów o wartości 112 miliardów euro, a płatności kuponowe opiewają na 18 miliardów euro.
W poniedział‚kowe przedpoł‚udnie indeksy Starego Kontynentu oscylowały w okolicy piątkowych zamknięć. DAX zyskiwał 0,4 proc. i był na poziomie 5995 punktów, podobną skalę zwyżki odnotowywał rodzimy WIG 20, który znajdował się kilkanaście punktów powyżej 2300 punktów.

Poprzedni tydzień amerykań„skie indeksy kończyły solidnymi wzrostami, a w perspektywie tygodnie S&P 500 i ś›rednia Dowa zyskały ponad 1 proc. Dzięki piątkowym zwyżkom S&P 500 wybił górne ograniczenie konsolidacji, co jest zapowiedzią wzrostów w okolice 1,260 punktów. Taki scenariusz potwierdza zachowanie indeksu Nasdaq Composite, który jako pierwszy wyszedł ponad wrześniowe maksima, a na dziennym wykresie tego indeksu rysuje się formacja flagi bę™dącą zwiastunem dalszych wzrostów. Jednak kluczowe dla zwyżek ś›rednich giełdowych po obu stronach Atlantyku bę™dą rozstrzygnięcia dotyczące przyszłoś›ci Eurolandu.
W tym tygodniu kolejne amerykań„skie blue chipy zaprezentują kwartalne raporty, co również powinno być‡ zachętą do kupowania akcji. W poniedział‚ek wyniki upubliczni spółka Caterpillar, we wtorek: Du Pont i 3M w środę Boeing, w czwartek: Exxon Mobil i Procter & Gamble. W piątek poznamy sprawozdania firm Chevron i Merck. Warto zwrócić uwagę™ na treść publikowanego jutro raportu wiodącej światowej firmy kurierskiej UPC, który bę™dzie zawierać swoistą diagnozę stanu globalnej gospodarki. Dotychczas poł‚owa spółek tworzących indeks Dow Jones Industrial Average pochwaliła się wynikami. Średnio rzecz biorąc miał‚y wykazały one w ujęciu rocznym ponad 6 proc. dynamikę zysku netto i przychodów ze sprzedaży i w zdecydowanej wię™kszoś›ci przypadków ich wyniki okazały się lepsze od rynkowych prognoz. Należy zwrócić‡ także uwagę na dane makro. Szczególnie istotne bę™dą wstę™pne dane dotyczące dynamiki PKB w III kwartale, która zgodnie z konsensusem ma przyspieszyć‡ z 1,3 do 2,5 proc. Poznamy także indeksy oddające nastroje konsumentów, dane z rynku nieruchomości oraz kolejne regionalne wskaźniki koniunktury. Wskazania indeksu Citigroup Economic Surprise świadczą, że dane napływające z amerykań„skiej gospodarki w październiku po raz pierwszy od kwietnia był‚y lepsze od rynkowych oczekiwań i stały się tym samym jednym z czynników wspierających kupujących. Analogiczny wskaźnik sporządzany dla Eurolandu wcią…ż przyjmuje wartości ujemne.

Sporządził:
Bartosz Sawicki
Departament Analiz
DM TMS Brokers S.A.